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　　芒果体育期货套保是期货市场的两大基本功能之一，在书本上只有死板的定义，在实际的应用中则是五花八门，无章可寻。期货的套保和投机几乎是完全不同的两种东西，笔者结合自身经验，对特点范围内的期货套保应用，作了一定的梳理，供商界和学界参考。

　　利用期货市场的高流动性，以及期现价差的波动，在有利时机或必要的情况下，通过让渡一定的收益预期，来降低整体现货敞口头寸价格风险的操作方法。

　　高流动性：相比于现货市场，高流动性是期货市场的本质特征，买和卖都可以在短时间内完成巨大的交易量。

　　期现价差波动：期货和现货价格波动并不是同步的，这一点可以在期货套保中加以利用，当期现价差大幅波动时，对能够同时驾驭期现货的企业来说，往往有利可图。

　　有利时机：通常就是期货大幅升水现货时，这时期货套保就可以锁定利润，处于包赚不赔的不败之地，有利于稳定经营和扩大规模。

　　必要的情况：一般指的是，对行情长期看好，但短期担忧下跌时，可以利用期货的高流动性，阶段性部分卖出套保，降低整体头寸的风险敞口，晚上也可以睡得安稳。

　　通过让渡一定收益预期：这是理解期货套保应用的关键，风险和收益是并存的，只有让渡一定的收益预期，才能真正的降低整体头寸的风险。

　　期货只是一个可用可不用的工具，在现货贸易的业务中通常处于辅助地位，辅助进行敞口头寸的价格风险管控。

　　对于一般性的贸易企业来讲，现货经营才是企业的主营业务，现货经营能力是企业最基本的护城河，也应该是企业最基本的利润来源。

　　期货在企业经营中的地位，主要取决于企业应用期货工具的熟练程度（及监管要求），企业应用期货工具越熟练，期货的地位可以越高，但不能高过现货经营的地位。对于非常成熟的企业而言，极限是期货和现货处于同等地位，既不低于现货也不高于现货。

　　对于后市看法绝对不是一个硬币的两面：看涨和看跌。方向性上大致可分为六种：看涨，担忧上涨，看窄幅震荡，担忧下跌，看跌，难以判断。再加上长期和短期，可以分为短期看跌长期看涨芒果体育、短期看涨长期难以判断……估计可以细分为几十种行情观点。

　　从谨慎的角度讲，难以判断应该是我们对后市行情预判中经常遇到的情况，也是我们需要套保的基本依据。如果你总是有清晰而准确的判断，那就没必要套保了，直接做现货或期货盈利会更大。

　　静态来看，期货价格和现货价格关系可以分为：期货（over）full carry，期货not full carry，期货平水现货，期货贴水现货。

　　不同的行情预期和不同的期现价差组合中，只有少数集中情况，适合让期货参与进来，辅助调控现货敞口头寸的价格风险。

　　现货流动性差和期货流动性是不匹配的，而现货的买卖又是贸易企业的主营业务，现货买卖的时机和期现价差关系通常是不对应的，而利用基差来决定企业现货的买卖，则会大大限制企业的现货的经营规模。

　　期现货价差不总适合套保，期货高升水时经常行情也看涨，看跌的时候期货通常贴水现货。所以期货套保的前提是，不要过度预判未来的价格趋势（不要过度预判的意思是，不是完全不预判，但一定不能过度预判）。

　　套保更适合“风险第一，规模第二，利润第三”类型的企业。这类企业比之利润芒果体育，更看重规模。

　　企业最终的价值应该是，给社会带来价值，然后获得合理的回报。成功的贸易企业的目标应该是让上游卖得出去，下游有货可买，上下游和自己都有利可图，建立起长期的低摩擦成本的合作关系，而不是追求上游卖出就暴涨，下游采购后就暴跌。对于喜欢赌后市的小规模的贸易商而言，期货套保操作难度非常大。

　　（一）完全套保，即对已经收购的现货来说，如果期货升水足以覆盖持仓成本并存在交割利润，在期货上进行套保，锁定贸易利润；（短期内的行情预期不重要 ）

　　（二）趋势性套保，即对已经收购的现货库存，通过部分卖出套保来调整现货敞口的头寸，从而减少暴露的价格波动风险；（短期内担心回调，长期看涨）

　　（三）置换现货，即当期货合约明显贴水现货时，通过卖出现货同时买入同等数量的期货合约，来达到保持敞口头寸不变同时降低整体持仓成本的目的。（短期内行情预期不重要，长期仍然看涨）

　　（四）购买期现基差，即基差驱动现货贸易，当基差较低时买现货卖期货，待基差走强后双边平仓。（短期内行情预期不重要）

　　实际上后两种也称作“期货套保”已经不太合适了。或许四种典型应用可以统称为 期货辅助的价格风险管理，即利用期货辅助平衡整体头寸风险和收益之间的关系，有利于企业稳定经营和扩大规模，让企业负责人晚上睡得安稳，并在特别情况下，薅一把期货市场的羊毛。